公司深耕于开关电源行业，行业空间广阔。中国电源行业近年来保持稳步增长态势。根据中国电源行业年鉴，2021年中国电源产业产值规模达到3,910亿元，同比增长18.92%，2015至2021年的年均复合增长率为10.6%。伴随中国经济的持续快速地发展，以及政府和市场参与者对数据中心基础设施、5G通信、新能源汽车等电源下游应用行业的持续性投入，电源作为各类用电设施的必需设备，行业预计将继续保持快速增长。

  公司作为加快速度进行发展的开关电源企业，致力于为客户提供较为可靠、高效、智能的开关电源产品。公司坚持全球产能布局，研发水准不断提升，凭借着优良的产品品质、快速响应的服务能力等，获得众多海内外知名客户的认可，品牌影响力持续扩大。

  在电源行业的产值规模中，开关电源产品占比较高。开关电源产品作为众多电力电子用电设备的刚需，市场将伴随经济增长信息化程度的提高而逐步提高，整体需求有望持续稳定增长。

  在开关电源领域，上游原材料主要包括 PCB、半导体、电阻电容、磁性材料、线材等，其中铜、铝等金属原料使用较多。2022年，铜价波动较大。芯片受全球宏观经济的影响，市场需求减弱，供应紧张情况逐季度缓解，下游开关电源制造业成本压力得到缓解。

  开关电源产品下游应用领域广泛，根据中国电源行业年鉴资料显示，2020年国内市场开关电源需求集中在工业领域，占比达53.94%；第二大应用领域为消费电子领域，占比达33.05%。5G、工业互联网、数据中心、新能源汽车充电桩等新型基础设施行业的快速成长打开了开关电源产品更广泛的应用场景，催生了大功率开关电源的需求。

  办公电子和智能家居等领域对电源适配器的需求随着近年产品品类增多，需求整体上呈放大趋势。

  办公电子是电源适配器的重要下游市场。在显示器领域，根据国际数据公司（IDC）统计，2022年全年全球 PC显示器出货量约为1.35亿台，同比下滑5.9%，但随着库存的消化与经济的回升，预计2024年PC显示器市场将回到增长的正轨，并截至在2027年都会保持小幅度的连年增长。在笔记本电脑领域，市场调研机构Canalys报告显示，在重大地缘政治影响、消费者需求疲软的情况下，2022年全球笔记本电脑出货量为2.24亿台，同比下滑19%，尽管市场有所萎缩，但仍比2019年总出货量高出7%。

  智能家居成为电源适配器新兴的下游应用市场，根据国际数据公司（IDC）数据显示，2022年中国智能家居设备市场出货量将达到2.2亿台，同比持平微涨。

  数据中心基础设施是开关电源产品在工业领域的重要应用场景之一，在 5G、云计算、人工智能、物联网等新兴信息技术产业持续增长的背景下，数据中心的大规模建设需求日益增加。根据国际数据公司（IDC）预测，2023年全球数据总规模将超过101ZB，我国数据流量的增速将领先于全球增速。根据中国信通院数据中心白皮书数据显示，2021年全球数据中心市场规模达到679.30亿美元，同比增长9.79%，2016~2021年的复合增长率为8.82%；而在中国市场，数据中心市场规模2021年达到1,500.2亿元人民币，同比增长28.50%，占全球市场比例已从2016年的15.54%提升至2021年的34.64%。

  数据中心的基础建设包括服务器、存储器、网络安全设备和通信设备等。其中，服务器是算力硬件的核心。近年来全球数据中心新增规模相对稳定，按照全球服务器年增加量口径统计，国际数据公司（IDC）数据显示，2021年全球服务器市场销售额992.2亿美元，同比增长6.4%，中国服务器市场销售额250.9亿美元，同比增长12.7%，中国市场占比25.3%，同比增长1.4%。从出货量角度看，2021年全球服务器市场出货量1,353.9万台，同比增长6.9%，且中国服务器厂商市占率较高；中国服务器市场出货量391.1万台，同比增长8.4%，增速高于全球总体水平；中国服务器厂商市占率不断的提高。

  大功率开关电源产品在新能源汽车、光伏、储能等新能源领域也有着广泛的应用。其中，直流充电桩内的充电模块可将输入的交流电转化为直流电，为电动汽车电池实现快速补能。

  充电模块市场发展与新能源汽车产业密切相关。近年来，我国新能源汽车产业及充换电基础设施建设实现了高速发展。据中国充电联盟数据显示，全国充电桩保有量已从2017年的45万台增长至2022年的521万台，年均复合增长率为63.20%。在经过多年的发展后，中国新能源汽车车桩比已从2017年的3.43下降至2022年的2.51。直流充电桩方面，2022年直流充电桩保有量达到76.1万台，较2017年的仅6.1万台的保有量增长超过10倍，占公共充电桩的比例也从2017年的28.5%快速提升至2022年的42.35%。

  欧美市场方面，据IEA数据显示，截至2021年，欧美国家公共车桩比（公共车桩比=当年新能源汽车保有量/当年公共充电桩保有量）维持在约17：1。

  公司在开关电源领域深耕多年，不断进行技术创新积累，凭借优异的产品的质量、技术创新等优势，公司在电源适配器行业具备良好的口碑，已成为该行业领先的企业之一，公司已经与 LG、HP、Honeywell、Roku、Technicolor、Sagemcom、谷歌、沃尔玛、富士康、海康威视（002415）、大华股份（002236）等众多知名企业建立业务合作关系。

  在数据中心基础设施领域，公司的数据中心电源产品在技术水平、产品质量、响应速度等方面均处于国内领先地位，已经成为包括富士康、星网锐捷（002396）、新华三等在内的多家头部企业的供应商。

  在电动工具及家用电器充电器领域，公司的动力电池充电器产品已成为行业领先的客户的供应商，包括TTi、LG等。

  公司专注于电源领域，主要从事开关电源产品的研发、生产与销售。公司作为快速发展的开关电源企业，致力于为客户提供可靠、高效、智能的开关电源产品。

  目前，公司主要的产品包括电源适配器、数据中心电源、通讯电源和动力电池充电器等，产品广泛应用于办公电子、网络通信、安防监控、智能家居、新型消费电子设备、数据中心、动力电池设备、纯电交通工具等众多领域。

  公司销售模式分为直接销售和贸易商销售，公司不存在授权经销业务模式。公司目前产品下游应用领域广泛，大部分订单具有差异化的定制需求。因此，公司销售以直接销售为主，贸易商销售为辅。公司直接销售是指向终端品牌商直接销售和向电子制造服务企业直接销售；贸易商销售是指公司与贸易商签订销售合同，贸易商客户在有采购需求时直接向公司下达采购订单，采取买断方式与公司交易。

  公司通过多年的研发积累，已建立较完善的研发体系及系列产品研发标准，在此基础上，以客户需求为导向，面向不同 的细分市场领域，为客户提供定制化产品。通过标准系列—定制化产品—区域性安规认证的分层研发模式，兼顾研发效率与不断丰富相关的产品种类，在满足客户的个性化需求的同时获得利润的新增长点，提高了客户的满意度和粘性，提高公司的综合竞争力。公司研发流程最重要的包含立项申请（RFI）、立项评审、工程验证测试（EVT）、设计验证测试（DVT）、小批量试产验证测试（PVT）等阶段。

  公司的生产模式以定制化生产为主，即根据订单安排生产。公司生产计划部门对生产进行总体控制和管理，及时处理订 单在执行过程中的相关问题，保证生产计划能够顺利完成。公司生产部门根据生产计划，组织、控制、协调生产过程中各种 具体活动和资源，以达到对质量、产量、成本控制等方面的要求，完成生产计划。公司生产模式具体包括自主生产和外协加工。

  公司采取“集中采购”的模式。公司采购的原材料主要包括半导体、电阻电容、磁性材料、线材、外壳等，公司结合现 有订单、市场部预期及库存物料等因素综合预测未来一段时期的采购需求，进行集中采购，并制定了《合同管理规定》《供应商付款管理制度》《采购控制程序》《原材料、外协供应商管理控制程序》《进料试验和检验控制程序》等管理制度。

  公司业务注重全球布局，积极开拓全球市场，参与国际市场竞争。报告期内，公司境外销售客户包括 LG、HP、沃尔玛、谷歌、Roku、Honeywell、Technicolor、Sagemcom、TTi等；境内知名客户包括大华、海康、和硕、星网锐捷、富士康、比亚迪（002594）等。

  知名客户对供应商考察要求较高，公司在质量控制、技术创新、成本控制、交付及售后服务等方面表现均得到客户充分认可，经过长时间及严格的认证、测试过程，公司已与知名客户达成稳定的合作关系，客户粘性高。

  随着下游市场集中度提高，市场逐渐倾向具有质量管理优势、生产规模优势和较高研发能力的电源制造企业。公司将不断夯实原本的优势，提高研发技术能力水平、质量管理水平、扩大生产规模、增进内部管理水平。

  公司始终把产品品质放在第一位，电源产品质量关乎电子设备的稳定性和使用者的安全性，同时公司下游客户大多为全球知名电子产品制造商，对电源品质有着严格的要求，因此，公司致力于完善自身的质量管理体系，强调全面质量（TQM）品质管理思维，专门设立品质中心，在研发、采购、生产、外协、售后等环节均设立了严格的质量管控措施。

  公司凭借产品的优秀品质，得到了下游知名客户认可，彼此建立了长期稳定的合作关系。此外，公司先后获得第二届“深圳质量百强企业”、“深圳市质量强市骨干企业”、“深圳2017年度质量事业贡献奖”等荣誉称号。

  公司在对电源产品品质的长期坚持下，业务广泛覆盖全球多个国家和地区，产品获准准入国际市场的资质，通过诸如中国CCC、新加坡PSB、韩国KC、日本PSE、墨西哥NOM、南非NRCS、美国UL、美国FCC、德国GS、欧盟CE、印度BIS、俄罗斯EAC等多国和地区的产品安全及电磁兼容认证。

  公司深耕电源领域多年，具备多学科的深度研发能力，擅长整合多领域技术进行综合研发创新。公司配置有全功能、全方位的研发与产品综合性实验室，产品技术参数均可实现自主设计、检测、实验，保证了研发速度与品质标准。

  公司在深圳、杭州、上海、美国等地设有研发中心，能更高效配合客户，提升公司整体研发服务水平。依托高水平的专业技术研发团队，公司的技术创新实力不断增强，截至2022年12月31日，公司累计获得10项发明专利、132项实用新型专利、34项外观设计专利、61项软件著作权。

  公司根据电源产品的市场特性及技术特点分别建设多个研发团队，精准服务客户，确立从平台化标准品到精准定制化的研发策略，以客户精确需求研发立项，研发部门执行“技术指标-市场回报”双轴管理，技术方案由研发负责人管理，市场回报由业务负责人管理，在业务团队的协调下，公司研发团队直接对客户负责，达到技术创新与市场机制的平衡。

  为更好地服务客户，并提升公司的品牌影响力，公司进一步完善研发内部体系，分设项目研发和预研团队。项目研发团队在跟踪客户需求的过程中不断完善现有产品性能，提升客户的合作意向，及时捕捉客户项目需求并反馈给预研团队。预研团队负责跟踪行业最新技术动态，并结合客户提出的新需求，进行前瞻性的技术攻关和技术储备。有助于公司联合产业上下游变化进行分析并调整方案，促使公司不断保持研发技术保持领先，并能将创新的技术应用到实际有效的产品中，加速项目研发团队争取客户进而推动销售增长，获得市场回报。两支队伍互相协作，形成良好的技术和信息循环，增强公司在研发上的综合实力。

  2022年，全球经济面临多重挑战，地理政治学冲突、能源危机和全球通胀持续等因素共同影响，国内外经济发展受到挑战和影响。2022在全球央行以数十年来最快的步伐加息，美元指数波动走强，原油及大宗商品价格创新高后回调，价格波动较大；全球消费需求疲弱，出口数据下滑。公司克服重重压力，上下一心，做大做强传统产业，持续投入新产业（300832）、新技术，深耕电源主业，坚守高质量发展的初心，整体保持稳健发展的态势。

  （1）收入方面，公司全年实现营业收入27.03亿元，同比增长5.10%。整体客户订单量保持小幅上升、公司综合竞争力提升等带来的营收规模继续增长。下半年实现营业收入13.42亿元，同比微跌 1.27%。主要原因为服务器电源业务进入快速地发展期，销售收入同比大幅提升；其他电源业务受全球消费市场影响，销售收入同比下降，综合导致。自第一季度后，随着公司经营有序恢复，生产能力和交付能力不断提升，下半年经营质量和效益持续改善。公司全年境内销售12.75亿元，占比47.19%；境外销售14.28亿元，占比52.81%，境内外收入均衡。

  （2） 毛利方面，公司全年毛利额达4.91亿元，同比增长22.22%；毛利率为18.16%，同比上升2.55个百分点；下半年毛利额为2.89亿元，同比增长42.95%；毛利率为21.52%，同比上升6.66个百分点，环比增加6.67个百分点。公司2022年第一季度受外部环境影响，成本压力较大；第二季度至第四季度，综合毛利率逐步回升，主要原因包括公司产品结构逐步调整，原材料价格回落，各厂区生产效率基本恢复正常，美元汇率逐步走高等。随着服务器电源业务销售收入占比提升，成为公司第二大收入板块，公司产品结构逐步改善，其规模扩大带动毛利率提升，因此公司2022年全年毛利率实现同比提升。

  （3） 费用方面，公司全年费用额为3.68亿元，同比上升29.94%；费用率为13.61%，同比增加2.60个百分点，主要原因为管理费用中新增股权激励费用和研发费用增加。全年管理费用为 1.37亿元，同比上升 65.12%；管理费用率5.05%，同比增加1.84个百分点；管理费用上升主要系股权激励费用所致。研发费用达1.98亿元，同比增长50.26%；研发费用率7.32%，同比增加2.20个百分点，公司持续投入研发，为业务发展提供动力。财务费用为-2,963.37万元，主要原因为美元汇率走高，汇兑实现收益。

  （4）公司全年EBITDA为2.59亿元，同比增加19.20%，主要内容为公司总部升级战略及产能扩充所投入的固定资产逐渐体现，包括新建厂房及产线建设等，导致折旧和摊销等费用同比相对较高。

  （5）净利润方面，公司全年实现归母净利润为9,016.48万元，同比下降18.84%，归母净利率为3.34%。剔除股权激励费用影响后，经营性净利润为1.15亿元，同比上升3.66%，经营性净利率为4.26%。

  公司于2004年开始开展电源适配器业务，布局覆盖3瓦-400瓦，应用领域广泛，主要应用包括办公电子、网络通信、安防监控、智能家居、新型消费电子设备等领域。公司电源适配器业务发展多年，现已成为公司最成熟且稳定的基本业务。

  报告期内，受全球消费市场需求疲软等因素影响，电源适配器业务营业收入为17.61亿元，同比微跌2.41%； 报告期内，电源适配器业务毛利额达2.82亿元，同比增长9.01%；毛利率为15.99%，同比增加1.68个百分点。主要是随着公司产品结构改善、运营效率逐步恢复叠加美元汇率走高等因素影响，毛利率逐季度改善。

  2022年，公司持续深耕电源适配器板块各下游领域现有客户，不断提升供应占比，优化产品结构，提升高单价产品占比；同时凭借技术及经验积累，不断突破和拓展新客户资源，积极运用自身优势扩大市场份额，多举措提升市场竞争力和经营抗风险能力，积极抵御市场疲软困境。其中，办公电子部分，笔记本电脑电源适配器收入同比增长16.42%；网络通信电源适配器收入同比增长5.21%；安防监控电源适配器营收同比增长11.30%。

  此外，公司积极开拓更多其他领域产品，已成功研发、生产并交付了智能家居相关以及无人机等新型电子领域的电源适配器，该部分订单实现快速增长，出货量提升。

  凭借多年的积累，公司的电源适配器研发技术已处于行业领先，并在市场拥有良好的品牌效应和客户口碑。公司将继续横向拓展更多品类，纵向深耕以获得更多客户份额，同时持续提升经营效率，实现电源适配器业务稳健发展。

  服务器电源是公司的长期发展战略重点之一，公司多年来持续投入研发，充分了解客户需求，增加产品类型，并大力进行技术平台储备。公司的服务器电源覆盖60w到30kw瓦数段，产品包括风冷、浸没式液冷在内的两大类电源产品及解决方案，可应用于数据中心的边缘计算服务器及人工智能服务器、存储器、交换机、5G微基站等，并已成为多家头部企业的电源供应商。公司的技术水平、产品质量、响应速度均处于国内领先地位，能充分满足客户的定制化需求。

  报告期内，服务器电源客户及产品结构不断优化，收入规模继续大幅提升，服务器电源业务营业收入达5.97亿元，同比增长106.94%，延续高速增长态势，已成为公司第二大业务板块。

  报告期内，服务器电源业务毛利额达1.32亿元，同比增长159.89%；毛利率为22.14%，同比增加4.51个百分点。主要是得益于公司坚持提升技术水平，提高产品附加值，报告期内中高端服务器电源产品出货占比提升，产品结构持续改善，同时出货量的增加凸显规模效应，带动毛利率提升，盈利能力持续优化。

  目前公司在多家服务器客户中逐渐成为重要的供应商。公司服务的客户大部分位于行业前列，且重点客户产品毛利率逐季度提升，显示公司的产品质量、服务水平、研发能力均能符合客户需求，并位居行业前列。未来，公司产品将继续向高功率密度、高转换效率方向布局，开发适用于多种设备与多个终端需求的产品，拓展多种功率的平台以及独特的电源软件和硬件设计，进一步探索行业前沿技术。

  公司坚守电源行业，围绕电源技术不断开拓新应用领域，包括锂电类电动工具及家电充电器、纯电交通工具充电器、充换电设施充电模块、便携式储能设备充电模块、大瓦数动力电池设备充电器等。

  报告期内，公司其他电源业务营业收入为3.31亿元，同比减少29.82%。主要是由于受宏观经济下行等综合因素影响，全球电动工具的市场需求出现下滑，对公司电动工具业务造成较大干扰。

  报告期内，其他电源业务毛利额达6,706.94万元，同比减少23.06%；毛利率为20.27%，同比增加1.78个百分点。主要是一季度越南工厂运营效率受影响以及原材料价格上升带来一定的成本压力。但公司积极调整经营策略，积极降本增效，优化产品结构，开拓电动工具及家用电器领域新客户及项目，实现毛利率水平稳步提升。

  在锂电类电动工具及家电充电器领域，公司除了稳固在客户中的原有供应占比外，通过项目经验、产品质量、产能配合、交付能力等不断拓展已有客户的新项目及新市场，实现业务板块平稳发展。在新能源及储能领域，公司在客户开拓上取得初步成效，目前已成功拓展便携式储能设备、电动两轮车及三轮车等领域的动力电池充电器业务，并推出可应用于充换电设施的充电模块产品，公司将继续坚持技术领先，凭借自身研发创新优势，紧抓行业新技术更新迭代日益加速带来的新机遇，积极探索和研究新产品、新技术，助力业务多元化发展。

  公司在2023年将围绕电源适配器、服务器电源、其他电源三大主要业务开展工作，具体如下：

  电源适配器是公司成熟且稳健增长的核心业务。在开关电源千亿级的庞大市场中，业务体量仍有进一步扩大的空间。公司会继续在横向上扩充产品品类，在办公电子、安防监控电源等领域之外，进一步开拓诸如智能家居、无人机等新的应用场景，纵向上将继续深耕存量客户，持续提升在现有大客户的份额占比。

  服务器电源是公司长期发展战略重点之一，公司将继续开拓市场和扩大业务规模，利用技术和产品优势，深挖客户需求，丰富产品品类，拓宽应用场景。在数据中心扩张以及国产替代的需求进一步明确的背景下，顺应数据中心绿色低碳和高密度的发展趋势，除了继续升级已有的风冷、浸没式液冷两大类服务器电源产品及解决方案外，公司将围绕数据中心客户的需求，加快推进产品向高功率密度、高转换效率布局，提供更多定制化的电源及解决方案，拓宽应用场景至网络安全设备、通讯系统设备等。开发适用于多种设备和多个终端需求的产品，拓展多种功率的平台以及独特的电源软件和硬件设计，不断改善产品结构，提高中高端产品占比，进一步提高收入规模。

  新能源电源设备是公司新战略重点，以充电模块为切入口，注重全球布局。公司将构建充电模块产品的技术平台，打磨好产品的质量，实现快速响应不同客户或不同应用场景的实际需求，提供完善的产品解决方案。

  公司会坚持新业务领域布局，持续跟踪行业动态，保持必要的战略投入，积极探索和发掘电源产品在新兴领域的应用，增强公司的整体业务规模和抗风险能力。在业务的具体开展上，一方面，公司会继续稳固在电动工具电源产品的现有客户的供应份额；另一方面，公司将通过项目经验、产品质量、产能配合、交付能力等不断拓展已有客户的新项目及新市场。

  公司以技术创新驱动业务发展，将持续投入研发，不断提升技术水平和创新能力。项目研发和预研团队协作能力不断提升，形成良好的技术和信息循环，结合客户需求产业上下游变化，不断实现行业前沿技术及高端产品的突破，保持技术领先，引领新的业务发展方向。

  在管理方面，公司将继续加强信息化建设，实现设备、产品、生产、管理、服务智能化，打造高质量、高效率智慧工厂。加强内部各部门协同效率、提升经营效率。同时，公司将推进人才梯队建设，吸纳优秀人才、储备人才和优化人才管理，建设更完善的人才发展体系、培育体系，进一步增强公司的综合竞争实力。

  开关电源产品应用领域广泛、市场容量大，生产企业相对较多。公司凭借技术创新、质量控制等优势，经营规模不断扩大。一方面随着国际产业转移的进一步深化，行业技术的加快速度进行发展，全球分工体系和市场竞争格局可能发生变化；另一方面随着宏观经济形势的影响，下游相关行业市场景气度可能存在波动，可能使得部分客户减少向公司采购，导致公司面临订单减少的情形。公司一直坚持对市场形势进行分析和评估，提前预判产业发展方向进而做出合理的计划与安排，紧跟行业发展趋势，同时加强市场开发，以市场增量来弥补可能存在的损失。

  公司生产经营所需的主要原材料系半导体、电阻电容、磁性材料、线材、外壳等。报告期内，公司直接材料占主营业务成本的比重较高。未来，受市场需求和宏观环境的影响，公司主要原材料采购价格可能存在一定的波动，进而导致公司产品销售成本、毛利率的波动。因此公司可能面临主要原材料价格波动对公司经营业绩带来不利影响的风险。公司将密切关注原材料价格走势，通过战略库存、集中采购、付款形式等策略减少原材料价格波动对公司的影响。

  报告期内，公司出口业务主要采用美元、港币等货币进行结算，存在汇率波动的不确定性。公司存在汇率变化对经营业绩产生波动的风险。为应对汇率风险，公司将密切关注外汇行情变动，合理控制持有外币资产规模，加强外汇风险防范，根据业务发展需要选用合理的外汇避险工具，以降低汇率可能产生的不利影响。

  报告期内，公司综合毛利率较为稳定，受部分材料价格波动、人力成本上升等因素影响，公司毛利率存在一定波动。未来若影响公司毛利率的因素出现较大不利变化，公司的毛利率有几率存在进一步下降的风险。未来公司将进一步总结及优化，制定降本策略，深入落实相关有效措施，最大限度降低材料价格波动、人力成本上升所带来的影响。

  如不可抗力因素发生，可能影响宏观经济，进而影响企业部分海外业务的发展。公司将持续关注外部环境变化，充分的发挥自身优势，以积极的心态谨慎务实，创新应变。

  证券之星估值分析提示大华股份盈利能力良好，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示星网锐捷盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示海康威视盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示比亚迪盈利能力比较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示新产业盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示欧陆通盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示国新能源盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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