传： 数字政通 订单增速不减 业绩符合预期 长江证券 股份有限公司分析师(马先文)2月28日发布 数字政通 (300075)的研究报告。 报告要点 事件描述 数字政通 公告2013年业绩快报，公司实现营业收入4.09亿元，同比增长84.36%；实现归属于上市公司的净利润1.01亿元，同比增长39.19%，对应EPS为0.80元。分析师有如下点评： 事件评论 业绩基本符合预期，新签订单同比增长103.46%。公司业绩如期增长主要根据公司内生增长以及汉王智通的并表因素：

  长江证券股份有限公司分析师(马先文)2月28日发布数字政通(300075)的研究报告。

  数字政通公告2013年业绩快报，公司实现营业收入4.09亿元，同比增长84.36%；实现归属于上市公司的净利润1.01亿元，同比增长39.19%，对应EPS为0.80元。分析师有如下点评：

  业绩基本符合预期，新签订单同比增长103.46%。公司业绩如期增长主要根据公司内生增长以及汉王智通的并表因素：子公司汉王智通在13年并表(比例为70%)，按照并购的业绩承诺，智通在13年实现净利润不低于2000万元，刨除智通并表因素，母公司业绩同比增长约 16%~26%。公司2014年新增订单为5.79亿元，从公司目前在手订单来看，2009~2013年公司合计新签订单13亿元左右，据此测算，公司目前在手订单对应未确认收入达1.9亿元(2009~2013年含税订单总额/1.17-2009~2013年收入总额)，占2013年收入比重超过 46%，这将有力保障公司2014年业绩延续高增长。

  拓展地下管网信息化业务，开辟数字城管领域新市场。各地地下管网错综复杂，近年来因暴雨等带来的社会事件层出不穷，导致政府对于地下管网的监测需求大幅度的提高。地下管网普查是数字城管从地上向地下的延伸，公司进军该领域具备客户和经验优势，且公司目前已经具备北京市通州区地下管线万元)和长春高新区地下管网综合(行情 专区)信息系统(小于2010万)两个项目经验。按照通州区的中标金额测算，分析师判断该领域市场容量不亚于各地数字城管建设。

  汉王智通作为公司进军智能交通的支点，14年有望成为新看点：(1)主打产品“汉王眼”的核心技术是光学字符识别(OCR)，可以对摄像机、扫描仪等设备采集的图像数据来进行自动处理，识别图像中的文字符号，并存入计算机智能交通管理系统用于交通管理。未来智能摄像头会是主流(目前智能探头占比不超过 5%)，具备该技术的厂商的议价能力会大幅加强；(2)汉王智通借力公司的全国销售经营渠道或逐步从区域走向全国布局，在城市交通、高速路汽车(行情 专区)超载、超速监控、公路计费、停车场管理、交通违章纪录、被盗车辆的侦破等应用领域大有可为。

  维持“推荐”评级。分析师预计2014~2015年公司EPS1.11、1.52元，当前股价对应PE为39、29倍，维持“推荐”评级。

  国信证券股份有限公司分析师(王念春)2月28日发布美菱电器(000521)的研究报告。

  公司此次发布的“CHiQ启客”冰箱，通过冰箱内的摄像头拍摄冰箱内的食品(行情 专区)，上传至云端，与云端的图片库进行比对，再传回到冰箱和手机，从而建立食品清单列表。该技术将云端、手机、冰箱形成一个整体，为全球首款云图像识别冰箱，能实现保鲜、过期提醒、远程控制、比价、菜谱推荐等多种功能。将率先在京东、天猫、长虹美菱官网预售，下一步将采用OTO模式，在北京、上海、合肥、成都、绵阳开实体店供用户体验。

  作为长虹智能家居布局的重要一环，公司承担着白电智能化的角色。启客冰箱可作为家庭新的智能终端入口，庞大的食品信息可上传至云端形成大数据，不同家庭对食品的个性化需求可对接电商、商超等甚至是新的媒体通道，比价功能未来可与更多的商超合作。公司从冰箱制造商向食品提供商和服务商转型，未来发展空间巨大。

  管理、盈利能力逐步改善以李伟总裁为代表的新管理团队逐渐成形，长虹化特征逐渐明显，新的领导班子将公司的考核标准从规模向业绩转变，未来渠道效率低下、销售费用率高企的问题有望改善，盈利能力有望逐步回升。从13年前三季度的情况去看，毛利率、净利率均为逐季上升的。

  此次发布的全球首款云图像识别智能冰箱，展示了公司的技术实力和储备，同时也开启了公司从冰箱制造商向食品提供商和服务商转型。作为长虹集团智能化战略中重要的一环，公司未来在冰箱、空调等多领域均将有新的突破。分析师认为，公司正处于转型的关键阶段，已开始展现产品、经营模式、管理等多方面向好的趋势，给予“谨慎推荐”评级。预计13-15年EPS分别为0.35/0.47/0.58元。

  中国银河证券股份有限公司分析师(裘孝锋，王强，胡昂)2月28日发布华峰氨纶(002064)的研究报告。

  公司发布2013年业绩预览，实现营业收入23.72亿元，同比增长37.4%；归属于上市公司股东的净利润2.73亿元，同比增长1750%，实现每股盈利0.37元，其中四季度单季业绩0.14元，基本符合分析师预期。

  目前国内氨纶产能约50万吨，经过2011-2012年产能的消化，2013-2014两年新产能累计投放只有约5万吨，供给端的收缩明朗，分析师从2013年初就判断氨纶行业迎来大的景气拐点。公司单季度业绩逐季反转，分别为3分、8分、1毛2和1毛4.

  由于下游需求结构的季节性，2013年上半年旺季主要是细旦丝20D和30D表现，下半年则主要是40D产品表现，全年来看40D从43000元/吨上涨到54000元左右，涨幅约25%。与09-10年上一轮氨纶景气相比，上一轮的涨势是进二退一、这轮则是稳步小跑而基本没大的回调。

  氨纶目前40D规格的主流出货区间维持在55000元/吨左右，今年供需将会比去年更紧张，分析师预计看65000元/吨以上；判断氨纶景气有望持续到今年下半年。公司氨纶弹性最大，价格每上涨5000元的年化业绩弹性为0.25元。

  尽管下游纺织服装(行情 专区)的品牌服饰的景气度一般，但整体纺织服装面料需求量的增长依然具有刚性，特别是代表中低端纺织服装需求的淘宝天猫网购在迅速增加、在服饰需求中的比重也在不断的提高；随着氨纶纤维的“去贵族化”，休闲服饰消费升级带来氨纶需求提速；因此，刨去库存扰动因素，氨纶行业的需求具有15%左右的刚性增长。

  公司计划花3年时间分2期在重庆涪陵异地新建6万吨差别化氨纶，加上目前瑞安本部的5.7万吨产能，届时公司氨纶产能将达到11.7万吨，市场占有率有望从目前的11%提高至18%左右，整体规模将获得逐步扩大，市场占有率与影响力将明显提升。新项目采用的新设备、新工艺、新技术，能耗水平将逐步降低，因为瑞安本部的5.7万吨产能中只有1.5万吨是近两年新建的；再加上当地的土地成本和人力成本大大低于浙江瑞安，新项目投产将大大降低公司整体生产所带来的成本预计约为4000元/吨左右。

  公司氨纶将继续好转，分析师预计公司2013-2014年EPS分别为0.37元和1.11元，维持“推荐”的投资评级

  国金证券股份有限公司分析师(郑宏达，张帅)2月26日发布方直科技(300235)的研究报告。

  方直科技在2014年2月26日晚发布业绩快报：实现收入7510万和净利润2461万，同比增长-2.71%和16.8%，符合预期。

  站在在线教育的风口上，全球资本都在关注在线教育：过去一个月，整个在线教育市场发生几件事，谷歌投资在线教育软件Renaissance，公司估值 10亿美元。阿里巴巴领投在线教育平台TutorGroup。欢聚时代YY宣布投入10亿美元做在线教育。因而，分析师能够正常的看到大网络公司以及产业资本对在线教育的嗅觉和重视，全球资本都在关注在线教育。

  聚焦于中小学及学前教育的垂直公司：方直科技，聚焦于面向中小学同步教育市场，有自身固定的用户群体，且线下光盘的覆盖面已达到700-800万量级，这是往线上延伸用户的基础。同时，公司线下用户贡献的ARPU值只有10块钱，往线上导用户，ARPU值提升空间大。

  内容端也在不断丰富：在线上内容方面，除了光盘本身的同步教育内容之外，公司在逐渐增加线上口语教学、改错题、背单词等新内容，仅仅围绕着K12同步教育丰富内容。在移动端领域，公司也在储备产品。

  维持“买入”评级，给予公司未来6-12个月35元目标价位，维持14-15年EPS分别为0.37元和0.48元。

  瑞银证券有限责任公司分析师(于洋)2月28日发布普邦园林(002663)的研究报告。

  公司2013年公司实现营业收入23.93亿元，同比增长29.32%；实现归属于上市公司股东净利润3.05亿元，比上年同期增长26.92%，实现EPS为0.55元，略低于分析师预期(0.57元)。同时公司公布利润分配预案，向全体股东每10股派发现金股利1.10元(含税).

  2013年公司综合(行情 专区)毛利率为25.87%，略低于去年同期水平，但由于资产减值损失一下子就下降，13年公司净利率为12.75%，继续保持平稳态势。得益于公司良好风险控制，13年收现比为64%，未结算项目收入占比约为27%，未明显受到房地产(行情 专区)行业影响，剔除BT项目保证金 影响，公司经营性现金流净额已有所改善。

  为提升品牌形象及保持业务稳定性，公司逐步提升大型项目业务占比，2013年旅游度假类项目同比增长207%，2014年公司将加大生态园区建设力度。

  目前公司在全国已成立13家分公司，随着城建达设计院收购，公司已逐步实现总规划建筑规划设计园林设计园林施工的产业链条，竞争实力大幅提升。

  分析师维持公司14-15年EPS分别为0.74/1.01元的盈利预测以及19.70元目标价(基于瑞银VACM模型，WACC10%)，继续给予“买入”评级。

  山西证券股份有限公司分析师(张旭)2月27日发布顺络电子(002138)的研究报告。

  公司公布2013年年报。公司2013年营业收入为10.19亿元，较上年同期增长36.90%；归属于母企业所有者的纯利润是1.50亿元，较上年同期增长23.19%；基本每股盈利为0.47元，较上年同期增长20.51%。归属于上市公司净资产为13.78亿元，较上年同期增长15.80%。本期不计划派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

  行业下游增速趋缓，公司产品线年全球出货数量已经分别达到11亿部、2.3亿部和4.3亿台，由于过去几年全球智能手机、平板电脑、平板电视等终端产品加快速度进行发展，预计2014年整体增速将放缓。在这种背景下，公司通过产品线的多元化、终端应用的多元化、市场区域的多元化等战略布局，最终实现了公司业绩的持续增长。

  公司管控能力增强，毛利率持续提升。随只能手机等电子终端产品增速放缓，电子元器件竞争将日趋激烈。公司积极推行精细化生产管理，提高生产效率，降造成本。在竞争非常激烈的行业背景下，公司毛利率继续提升，2013年公司产品毛利率33.32%，较上年同期提升1.68个百分点，为公司在市场之间的竞争中提供更大的空间和更多的机会。

  定增方案公布，提升长期盈利能力。公司拟以不低于15.28元/股的价格向特定对象发行不超过4,300万股，募集资金总额不超过65,700.00万元，扣除发行费用后拟投资如下项目：片式电感器扩产项目、电子变压器新建项目。目前片式电子元件(行情 专区)产业仍处于需求高景气与转变发展方式与经济转型的双重发展期，公司作为国内片式元件龙头厂商，此次定增项目有利于满足市场对多类型新产品的需求，提升公司长期盈利能力。

  盈利预测及投资建议。公司目前是国内片式电感、片式敏压电阻的龙头厂商。凭借着高端电子元器件的研发、生产和销售优势，在竞争过程中逐渐形成了自身的客户、技术及品牌优势。考虑到公司技术、研发以及规模上的领头羊，以及国产品牌的崛起需求，分析师看好公司未来进口替代的广阔前景，首次给予公司“增持” 投资评级。

  长城证券有限责任公司分析师(凌学良)2月27日发布齐峰新材(002521)的研究报告。

  预计公司2014年和2015年的EPS为0.60元和0.78元，当前股价对应PE为14倍和11倍，公司在特种纸领域的核心优势十分明显，产能瓶颈破除将带动业绩在未来3年维持30%左右的复合增速，壁纸和芳纶项目也将为企业来提供新的空间，打破估值瓶颈，分析师认为当前估值不足以反映公司成长性，首次给予强烈推荐评级。

  事件：公司发布年报，2013年实现盈利收入21.08亿元，同比增长19.1%；实现归属于母公司股东净利润1.89亿元，同比增幅31.1%；扣非后1.89亿元，同比增幅31.8%；实现每股盈利0.45元。利润分配方案是每10股派现金2元(含税).

  销售规模持续扩张推动业绩高增长：业绩略低于市场一致预期。公司装饰原纸2013年新增5万吨产能，产能增幅22%。新线投产适逢下游需求景气周期，推动公司销量大幅度的提高，全年销售量接近22万吨，成品库存较上年减少31%。公司产品主要的组成原材料为木浆和钛白粉，两者均价较2012年有所下跌，而公司行业龙头地位稳固，价格控制能力强，产品毛利率均有一定幅度提升，素色装饰原纸、印刷装饰原纸、表层耐磨原纸毛利率分别提升3.66、2.29和0.94个百分点，综合(行情 专区)毛利率提升2.54个百分点。费用控制上，受运量增加和运价提升，销售费用增长60.46%；管理费用增长18.51%，财务费用受募集资金利息减少及短融影响增长520.57%；综合三费率10.32%，较2012年提升1.58个百分点，毛利润和盈利的增幅分别是35.42%和32.53%。

  四季度费用拖累利润：Q4营收达到6.06亿元，规模持续扩张，同比环比分别提升21.25%和17.49%，毛利率维持稳定；但Q4受职工薪酬和股权激励费用影响，三费增加较多，致Q4单季净利润同比增幅仅为6.28%。

  装饰原纸景气持续，产能瓶颈解除推动业绩高增长：公司在技术和人才方面的核心优势非常明确，其他竞争对手难以超越，未来随着中小企业受环保压力和亏损压力产能退出，公司市占率和龙头地位将持续巩固。随着装饰原纸应用领域的扩大和公司逐渐加大出口力度，产品景气将持续，目前产能一直是制约公司业绩增长的重要的因素。未来3年公司装饰原纸产能将有序扩张，预计2014年公司将有5万吨新产能投放，此外公司同时公告将发行7.6亿元的可转债用于建设10万吨装饰原纸和1.8万吨耐磨原纸项目的建设，最快于2015年贡献业绩。随着目前的产能瓶颈解除，未来业绩有望延续高增长。

  期待壁纸和芳纶业务提供新的空间：公司正快速推进无纺布壁纸原纸产品的研发，作为第三代壁纸，有望逐步替代PVC壁纸，且国内室内装修壁纸占比不到 5%，与欧美60-70%的水平相差巨大，按照20%占比计算，这一个市场的空间接近200亿元。而且壁纸行业上下游格局松散，缺少有突出贡献的公司，进口替代更是尚处于起步阶段，未来空间巨大且国内尚处于成长期，该业务有望为公司业绩增长提供新的动力。此外公司芳纶新材料(行情 专区)研发也在持续推进，是未来潜在的股价催化剂。